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农药系列报告:杀虫剂缘何别样红?

来源: 长江证券 作者: 日期: 2018-5-21 15:10:25
杀虫剂种类繁多,包括新烟碱类、有机磷类、拟除虫菊酯类等。2017年全球农药行业回暖,杀虫剂销售额跌幅收窄,达到97.3亿美元,基本与2016年持平。受益海外巨头补库……

中国园林网5月21日消息:

杀虫剂行业分析:期待产业结构优化调整

杀虫剂种类繁多,包括新烟碱类、有机磷类、拟除虫菊酯类等。2017年全球农药行业回暖,杀虫剂销售额跌幅收窄,达到97.3亿美元,基本与2016年持平。受益海外巨头补库,2017年中国杀虫剂出口量达22.6万吨,同比增长13.0%,占国内产量的37.8%。环保高压下,国内中间体及原药生产企业均开工不顺、成本增加明显,有效供给缩减。截至今年2月份,杀虫剂价格指数上行至125.3,同比上涨43.9%。目前正处杀虫剂需求旺季,环保行动再启仍将限制供给,预计杀虫剂价格仍有上行空间,高景气持续。文中主要针对市场关注高、体量较大的杀虫剂:拟除虫菊酯及新烟碱类中的吡虫啉进行分析。

拟除虫菊酯:替代提供新空间

2015年全球拟除虫菊酯市场规模为28.5亿美元。随着高毒有机磷农药逐步禁用、新烟碱类杀虫剂被限制使用,拟除虫菊酯替代空间扩大。环保趋严,部分不达标企业停限产,供给收缩,菊酯价格大幅上涨。其中功夫菊酯当前价格25.0万元/吨,同比上涨51.5%,联苯菊酯价格38.0万元/吨,同比上涨68.9%。菊酯需求热情渐起,中间体贲亭酸甲酯价格高位,苏北某企业功夫菊酯及联苯菊酯装置停产,产品供应紧张局面进一步加剧,预计价格有望上涨。扬农化工作为菊酯龙头,可自给关键中间体,产业链完善,充分享受行业景气向好。

吡虫啉:价格中枢有望上移

2016年吡虫啉全球规模为9.6亿美元,同比下降7.2%。欧盟部分国家限制或禁止吡虫啉使用,当地需求将下滑。国内高毒拌种剂逐步退出市场,为吡虫啉提供新增需求空间。国内吡虫啉主要生产企业有海利尔、长青股份等。环保作用下,我国吡虫啉产能不断出清,2017年降至2.5万吨,同比减少9.7%。受中间体价格高位、供应收紧的强力支撑,吡虫啉2017年价格最大涨幅达到84.3%。目前价格回落至16.8万元/吨,随着需求旺季来临,环保督察再启依旧限制供给,吡虫啉价格有望再度上涨。

看好杀虫剂中长期景气向好

我们看好拟除虫菊酯类杀虫剂等中长期景气持续,建议把握投资机会;同时建议把握吡虫啉产能出清带来的涨价机会。A股中相关企业包括扬农化工、长青股份等。扬农化工:公司拟除虫菊酯类市场地位稳固,产品价格大涨,显著增厚业绩;麦草畏市场快速扩大,产品放量驱动增长;优嘉项目陆续投建,加码公司成长。长青股份:公司是吡虫啉行业领军企业并配套CCMP,尽享产品涨价红利及产业链一体化优势;2014年可转债募投的项目投产,效益逐步释放;拟发行可转债募投麦草畏等新项目,加码公司成长。建议关注。

风险提示:

1、 全球农药景气度下滑风险;

2、 环保及安全事故风险;

3、项目投建进度和效益不达预期风险。

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(来源:长江证券)

编辑:风信子

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